Costco是你的“菜”吗？

全球疫情爆发，囤货成为各国人民面临“恐慌”时选择的一种解决方式，美国最大会员制仓储超市Costco此期间，销售量迎来了井喷。美国、加拿大作为Costco两个主要市场，因疫情出现蔓延迹象，大量消费者涌入Costco采购物资。

在国内，位于上海闵行区的中国大陆首家Costco，火爆情况更甚。

由于客流过大，2月期间，上海Costco场内进行了多次的实时限流。在中国实体零售企业纷纷陷入业务下滑时，能够获得这一成绩，已不仅仅是亮眼，足见Costco在中国的成功。

从最新的财报来看，作为美国第二大零售商的Costco正陷入增长“瓶颈”，开拓中国市场的重要性不言而喻。相比于主打大众人群的家乐福，会员制的Costco在商业模式上完全不同，主打的是新中产消费，其利润也主要源于会员费收入。

从抢茅台到抢食物，首家Costco用消费者的追捧证明了自己，可它真的是国内新中产的“菜”吗?抛开表象，Costco在中国的未来或许并没有想象中的那么乐观。

Costco模式：买的多不等于挣得多

2020年3月6日，Costco发布2020财年第二季度财报，该季度内Costco总营收为390.72亿美元，同比增长了10.39%;净利润为9.31亿美元，增速4.72%，本季度Costco的会员费收入 8.16 亿美元，增幅 6.3%，可见会员费收入仍然是净利润的重要来源。就净利润增长来看，对比近3年的单季增速，该数值已从2017财年Q3的28.44%降至4.72%，下降了20多个百分点。

财报发出当天，Costco的股价下跌1.55%，收于315.76美元，总市值1395亿美元，股价持续下行，跌至311.34美元，市值在两天之内共跌去42亿美元，近300亿人民币。或是受美股两次熔断影响，Costco股价呈走低趋势，3月14日开盘为288.83美元。

会员费=净利润，是Costco相比其他零售巨头最大的特征。并不是说Costco内售卖的商品全部平价，但相比于沃尔玛等传统零售巨头24%的毛利率，Costco店内售卖的商品毛利率只有11%左右，这个收益正好“抵消”掉Costco的运营成本，也是会员费收入持续和净利润大约持平的一个原因。

这种模式对中国影响也很深，包括雷军创办的小米、黄铮创办的拼多多，在发展路径上就有很多相似之处。

但这种特点，也解释了一个奇怪的现象，疫情期间Costco卖“疯”了，却未能够打动股市。

我们先来看一组详细的数据，受疫情期间民众囤货因素的影响，2月份Costco的净销售额总计122亿美元，较去年同期增长了13.8%。据追踪机构Placer.ai的数据显示，2020年2月29日对Costco仓库的访问量比2019年1月至2月期间的日均值高出72%。

去年8月Costco在上海开设了中国大陆第一家门店。开业当日，该店准备了10000多瓶零售价1499元(市面上被炒到3000元)的飞天茅台，顾客蜂拥而至，迫使该店不得不提前关门，有的顾客为了抢货，仅等待停车位的时间就超过了3个多小时。

Costco开业盛况不仅引起了国内网友的关注，甚至惊动了大洋彼岸的美国人，受此利好，Costco开业当天市值就暴涨了560亿元，美股市场对Costco在中国的落子，投了一张“赞成”票。

不过，后来发生的Costco会员排队退卡事件，为此浇了一盆冷水，据《每日人物》去年9月份的一篇报道透露，在超市(Costco)的出口位置，会员卡的退卡处，退卡的队伍很长，人太多，工作人员忙碌到两点，也没能吃上午饭。

从COST的股价走向来看，去年8月至今其股价涨幅并没有太多，传闻Costco在大陆的第二家店仍然选择落地上海，具体开业时间尚未可知。

Costco的模式注定了要依赖持续的会员加入，因此一时的囤货和抢购，对于Costco而言带来的利好有限。

疫情期间，除了韩国两家Costco暂停营业，全球范围内的门店，大多数都是正常开店状态，位于上海的Costco因为过于火爆，而受到上级部门的约谈，并采取了限流措施。自2020年2月5日，Costco上海门店的营业时间缩短为上午9点到下午7点，限控客流从2000人调至1000人，随后又调至500人。

2020年2月末，海外疫情出现蔓延的态势，在美国和加拿大，民众因为恐慌开始囤货，各地超市陷入抢购潮，因此Costco的销售业绩也迎来一个小高潮。大批消费者涌入Costco，争抢清洁用品、搓手液、消毒产品、纸巾、瓶装水以及各种罐头食品等。网上已有相关视频上传，Costco门口出现了大批顾客排着长队。社交网站上甚至有人制作了“#CostcoPanicBuying ”的标签，纪录市民疯抢的照片。

这要解释一下，相比于国内，2019年美国电商市场只约占零售总额的11%，远低于国内的去年1-11月实物商品网上零售额占社零总额比重则达到20.5%。意味着无论是用户习惯、基础设施，中国电商对社会需求短期扩张的吸纳能力，会强于美国市场。这也解释了疫情下中国电商和新零售的渗透率迎来小爆发，而美国则仍然是线下商超迎来消费高峰。

我们来看下面的数据，就证实了上面的判断。根据数据追踪机构Placer.ai的数据，2020年2月29日对Costco的访问量，比2019年1月至2020年2月之间的每日平均访问量高出72%。同时，Costco网站的流量也大幅飙升，2020年2月电子商务销售额和去年同期相比增长了23%。

按财报透露，受疫情期间民众囤货因素的影响，2月份该公司的净销售额总计122亿美元，较去年同期增长13.8%。

按商品类别看，和“宅”家生活相关的食品和杂货增长都在两位数，冷冻食品的增速最快，相较下肉类和农产品等新鲜食品也有两位数小幅的上升;此外，清洁用品、漂白剂、水、纸制品、消毒剂也是2月销售暴增的商品。其中还有个很有趣的小插曲，Costco还在美国推出了“末日求生罐头组合”产品，售价为8500美元(约合人民币58964元)，看起来很贵，却很“实用”。这个组合产品的保质期长达25-30年，并且够一家四口吃一整年，只是不知道口感如何。

据Costco透露，截至到2020年3月1日整体销售收入飙升，主要受到新冠肺炎疫情的带动，并预计对整体同店销售的正面提振大约为3%。2020年3月2日，Costco股价大涨9.96%，报309.14美元，创下自2009年9月3日以来的最大单日涨幅。在前一日飙升近6%后，2020年3月5日收盘，公司股价最新报315.76美元，下跌1.55%。

中国呈现的则是另一个景象，商超卖场在疫情爆发期间迎来了新零售发展的契机。消费者囤货，除了为了“宅”家，还有一个原因就是怕商家私自涨价或缺货。而国内疫情爆发前夕，包括沃尔玛、永辉超市、盒马、中百超市、人人乐、物美、超市发、武商超市等多家超市、便利店、电商发表官方声明，纷纷承诺“不涨价，不抬价”，有效的遏制了国内囤货的“疯狂”。

（编辑：源码网）

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