相比员工期权被稀释，蘑菇街这个问题更要命

这种变动特点即便从公司外部也可以感知，它与公司商业模式的尚未定型相伴相生。从蘑菇街定位于女性消费人群起，它便迈进了一个被劲敌封锁的胡同，无论选择哪一个市场规模较大的垂直市场，都无可避免地与阿里以及已有相当战绩的对手们相遇。

一个有好胜心的创始人降落在一个格局趋定的行业，这样的组合就可以解释蘑菇街的频频转型。特别是，这已经是一家估值几十亿美金却未曾盈利的独角兽。上述蘑菇街前员工透露，2016年之后，公司目标就是抓紧盈利，比如提高商家佣金比例，在搜索里增加广告，大力推自营店铺等。

原有业务之外，陈琪还在寻找新的生命线。2016年3月，蘑菇街上线直播业务。微信公号“左邻右狸”在一篇题为《徐易容向左，陈琪向右》的文章中提到，做直播是陈琪拍了桌子才决定要做的。该文同时提及的还有上一次陈琪不顾众人反对做出的决定：陈琪决定要以人而非物为中心对蘑菇街APP进行改版，有人反对，陈琪压下所有反对意见，让100多人封闭开发。从这两个细节，可见陈琪的决断力。

2017年7月，趁着短视频风口，蘑菇街又推出了“视频购”功能，加入短视频讲解；同年，蘑菇街还在人工智能领域发力，成立搭配研究所，为用户提供搭配解决方案。

2018年开年，蘑菇街的主题则是微信小程序。由于隶属腾讯阵营，蘑菇街在小程序上拥有不少“特权”。一些偏电商的玩法功能，微信小程序团队会给予蘑菇街优先内测的机会，比如电商直播、社交立减金等。

在社交电商这条路上，2018年1月，京东和美丽联合集团成立合资公司，共同运营基于微信“发现”页“购物”入口而建立的电商新平台“微选”。

不难发现，蘑菇街新业务多与互联网热点紧密关联。陈琪一直在尝试将新模式嫁接到蘑菇街的可能。

然而从招股书披露的数据来看，至少到2018年9月底，尽管看上去蘑菇街不断引入新模式，但依然未能扭转平台流量萎缩、用户流失的颓势。

一位曾短暂为蘑菇街服务过的猎头告诉《中国企业家》，2018年很多杭州候选人对到蘑菇街工作的意愿不强，“他们认为蘑菇街已经在走下坡路了”。

仍需证明

在电商领域，蘑菇街算是一个示范，它始终在回答外界的提问：在一个前有阿里、京东，侧有唯品会等女性垂直电商的市场，你的生存空间何在？

站在2018年年末节点上看，蘑菇街的处境依然尴尬：它未能成功向前挪动名次，反倒跑输了大盘。

可供佐证的数据是，蘑菇街MAU（月活用户数）、活跃买家数、总营收等几乎都已面临停滞。根据招股书，截至2017年9月30日的一年时间里，蘑菇街MAU为6200万，活跃买家为3170万；但一年后的数据是，截至2018年9月30日的一年时间里，其MAU为6260万，活跃买家为3280万。

营收数据也走出了相近的曲线。在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年时间里，蘑菇街总营收分别为11.099亿元、9.732亿元，总营收出现下滑；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6个月时间里，蘑菇街总营收分别为4.804亿元和人民币4.895亿元。

多项核心数据增长停滞的同时，蘑菇街仍然未能找到适合自己的盈利模式。蘑菇街上市前最新的数据是，截至2018年9月30日的6个月时间里，其净亏损为3.033亿元；在现金流方面，蘑菇街现金及现金等价物8.915亿元，同比减少27%。

电子商务研究中心主任曹磊认为，蘑菇街当下现金流情况难以长期维持平台运作，公司经营现金流仍然大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难，蘑菇街除了上市，或也别无他路可选。

对蘑菇街和陈琪而言，成功上市已属幸运。

在上市前的几个月，蘑菇街再次调整战略。在2018年8月发布的蘑菇街APP新版本中，商城被放置在了第三屏，内容的重要性则被放大。在新版首页，除上方的电商类目导航之外，其余为直播入口、时尚内容和红人社区三个内容板块。另外，新版APP设置了“动态发表”按钮，引导用户发布内容。

这是蘑菇街小红书式的改造。产品经理出身的陈琪是个密切关注竞品的CEO，早前他在手机上经常看美丽说，后来则是小红书。

对于蘑菇街未来的可能性，李成东认为，重新将自己定位于营销广告服务商这条路对蘑菇街是正确的。“蘑菇街擅长的是导流，商城不是重点。至于直播业务，淘宝也正在大力做，蘑菇街需要找到自身的优势在哪里。”

在经历了太多方向的尝试之后，蘑菇街迫切需要一次成功，以证明即便女性垂直电商的通路都已经被对手们严防死守，这家成立了8年的公司依然有蓬勃发展的可能。

（编辑：源码网）