2022逆势增长盈利，但万物新生乳如何面对新战局

发布时间：2023-10-04 17:00:44 所属栏目：动态来源：互联网

导读： 　　国内二手电商按品类、模式等参与者甚多，从闲鱼、转转等综合性平台，到红布林、胖虎等专业的垂类玩家。其中，万物新生是国内二手电商里的上市公司“独苗”。在3月13日发布的

　　国内二手电商按品类、模式等参与者甚多，从闲鱼、转转等综合性平台，到红布林、胖虎等专业的垂类玩家。其中，万物新生是国内二手电商里的上市公司“独苗”。在3月13日发布的2022年Q4及全年财报中，万物新生透露了全年营收近百亿、首次实现全年盈利的成果，甚至在Q4逆势实现单季收入规模创新高，带动股价涨超3%。

　　不只是万物新生，美国二奢（即“二手奢侈品”）龙头The RealReal在2月28日公布的财年数据也显示，GMV、营收和活跃买家数量全线大涨20%以上。eBay在2月底发布了一份面向全球上万名消费者的二手商品交易调查，结果显示九成消费者青睐二手商品。

　　2022年，二手交易多品类爆发，从数码3C到奢侈品、名牌鞋包甚至摄影器械等等，真正掀起了二手市场的潮流化趋势。与此同时，社会经济跌宕后走入修复、资本市场历经了多重宏观波动，都在无形中牵动着二手电商的市场表现。作为一个观察窗口，万物新生2023年面临的期待，和它需要回答的问题一样多。

　　顺应市场大势，“减脂增肌”以守代攻

　　首先，2022年，由于疫情依然在全年的关键节点影响着消费，保持健康的经营模型，成为了大多数企业的努力方向。与之对应的那段时期，资本市场动荡不可谓不剧烈，杀估值的主要原因正是不少企业缺乏盈利能力，在逆风环境中的风险加大。

　　但二手行业，或者说万物新生身上，体现出了另一种趋势。比如3月中概股指数和中概互联指数都是跌的，但万物新生反倒涨了20%。

　　万物新生的财报首先对这个趋势做出了合理解释。2021万物新生仍有调整后净亏损1.688亿元，但2022年它逆势实现5084万元的首次全年Non-GAAP盈利，全年实现正向经营性现金流8.8亿元，现金流净流入2亿元——对于处于不确定环境中的上市公司来说，造血能力就是保险。

　　不过，市场是如何预知到这些趋势的？这归因于二手交易的特殊属性。

　　一方面，二手交易由消费者先购入再卖出，这个过程相当于穿越了交易的热冷周期，二手交易便自带抗周期性。2022年居家期间消费者购入的众多产品，有相当一部分流入二手市场。所以，万物新生的成绩其实早已有迹可循。

　　据财报，在受疫情影响明显的Q4，万物新生总收入反而同比增长22.4%到29.81亿元，创下了单季收入规模新高，Non-GAAP经营利润率也同样提升至历史新高1.2%——这是二手消费逆周期的最好证明。2022年，万物新生总收入98.7亿元，同比增长26.9%。

　　另一方面，瘦身节流、去肥增瘦也出现在万物新生的日程表上，和众多中概股一样，利润必须“挤”出来。不过，二手交易的降本增效，更多要靠科技改善中间环节。

　　值得一提的是，按财报数据，万物新生Q4录得了“净亏损”21.51亿元，从而在报表上造成了全年亏损的状态。这和二手市场一经对比，显然是反常识的，因为前几个季度万物新生还维持了较高的业绩质量。实际上，这是会计核算手法带来的误读——万物新生在Q4计提了18.199亿元的商誉减值。

　　2018年，证监会曾发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》。按照证监会的说明，商誉减值一般来自并购中“购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额”。

　　简而言之，这只是对账目中一些财务要素的估值出现了偏差，是一个中性概念。“减值”是重估，不是经营损失。同时，企业需要在年终进行这项重估，结果并入利润表，所以才造成了这个季度突然出现“亏损”的现象。

　　这说明，商誉减值影响会计报表，不影响企业真正的业务。对万物新生而言，就是二手交易一切增长照旧，这个季度也不影响之后的业务。让会计的归会计，市场的归市场。

（编辑：源码网）

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