蛋壳公寓今晚上市，累计净亏超40亿，能否打动海外投资者？

但这种扩张模式也压缩了自己的盈利空间，使得资金链压力急剧上升。蛋壳公寓虽然还不太可能暴雷，但公司近三个报告期的租金成本的绝对值大幅增长，占收入比重已接近90%。一旦今后行业环境发生变化，或对租金贷的监管进一步趋严，公司资金链压力将明显上升，更难维持过去的“高收低租”模式。

不仅如此，蛋壳还面临一些政策风险。目前“租金贷”业务已经受到政府主管部门的质疑，一旦未来相关监管部门严格执法，要求金融机构彻底取消经营“租金贷”业务，公司将被迫寻找其他资金来源。再比如，政府一旦出台更多控制租金水平的政策，蛋壳能赚取的租金差会更少。公司现阶段经营的某些公寓采用“N+1”模式（即增加隔断房，让每套房出租的房屋数增加），也存在极大争议，未来可能被视为违反新的法律、法规或政策，公司也可能因此受到处罚，重新安置这些公寓单元中的居民，并将这些公寓单元恢复到原始状态。以上这些潜在风险，都对蛋壳的业务、运营结果、财务状况和增长前景产生不利影响。

蛋壳公寓与已经在美上市的青客公寓有很多相似之处，考虑到青客公寓已经破发，蛋壳的股价恐怕也难言会有好的表现。公司未来能否找到良性发展的路径，更是核心问题。

（编辑：源码网）

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