小米凭什么上市(下）？

有趣的是，在小米上市之际，中国的多数媒体，乃至大量的自媒体，总是不自觉地为投资人操心，单纯从赚钱的角度去审视小米的价值。人们一遍又一遍问雷军，护城河在哪里，营收增长点在哪里，利润在哪里？却很少有人从社会和市场的角度去研究小米的价值。然而，媒体中很少有人是小米的真正投资者。

在我们看来，小米的价值就藏在它为用户创造的价值当中。小米之所以能成为小米，就因为它是一个真正的市场革命者，一个仍在进行的伟大的创业实验。

而且，传统评价体系也不能体现未来的可能变化与创业者个人因素对于公司的价值。

小米的成功路上，存在巨大的偶然性因素：若小米不是在前四年恰好赶上了“双创”的大潮和宽松资本环境，用最快的速度冲到“平流层”，它是否有能力挺过2015-2016年的波折？如果雷军不是恰好做过金山的总裁和天使投资人，小米能在最初获得那么多网友和商业伙伴不假思索的支持，从而享有忠诚和口碑吗？这些问题都很难有答案。

但如果换一个角度看，正因为小米的创始人是雷军，它才能拥有这些偶然的机遇。雷军向上的动力，对小米价值观的坚持，对“精益创业”方法的谙熟，以及他的资源、人脉和个性，是小米一切后来机遇的必要条件。

实际上，恰恰是创始人个人特质与基于不确定性的创业方法论的结合，使创业公司爆发出巨大的能量，花了20万美元购买小米股票的媒体人吴晓波说：“雷军本人是小米最大的溢价”。

对于一项正在发生的变革，人们总是高估其在未来一年内将引起的变化，却低估其长期的影响。

现在回过头来看，正如雷军在上市前夜的公开信中所说：“这八年中，中国的山寨机已被彻底消灭；中国智能手机、智能硬件品质越来越好、价格越来越便宜，并在全球强势崛起……小米也成为了全球第四大智能手机厂商，通过生态链产品改变了100多个行业。”

一家创业公司，在一个早已存在的主流战场上，用8年时间，从0开始发展到全球第四，难道不是非凡的市场成就吗？

风险

需要说明的是，本文研究的只是作为创业公司的小米。当一个公司越来越大，特别是上市之后，很可能一些原来曾帮助其成功的决策将不再适用。在创业黑马学院案例中心看来，在未来市场上，小米至少还面临着四个主要风险：

1）爆品风险。小米的低毛利战略决定了他们的每一款产品必须是爆品，要通过爆品来摊薄成本，否则就会亏损。以小米空气净化器为例，开模费用一千万，如果只卖出一万台，每台成本就要增加一千元，只有在销量能达到上百万台后，才能把这一成本降到可忽略的程度。这就要求小米的每一个产品都必须基于海量用户的需求，并且会有大量的人购买。但是现代用户的喜好很容易跟着头部IP不断迁移，多样化需求也在增加，爆款的出现有很大的偶然性。一旦有重量级产品没能成为爆品，小米有可能陷入巨大财务风险之中。

2）粉丝风险。小米既要成为一家大众的公司，又要成为一家粉丝文化的公司。这里的矛盾是，粉丝的增长是否可持续？每一家公司能够维系的粉丝数量都是有限的。而如果粉丝的数量停止增长，小米后续的互联网服务和智能硬件产品的成长空间就将大受考验，小米将丧失与其他手机厂商的区别。无论从未来发展还是从当前市场的角度考虑，小米都需要有新的手段与用户产生互动，并完成新的流量转化。

3）主航道风险。小米生态链是个大火炉，小米自身品牌就是热源，用余热可以将周围的智能硬件做起来。但是外界定义一个企业，还是更多来自它的主航道。特别是在资本市场，更喜欢“弗里德曼式”企业，很难理解创业公司的生态做法。乐视的案例姑且不谈。2014年起，海尔曾发起“小微模式”，开展创业生态圈建设，并取得很好效果。从2014年初到现在，在主业增长不大的情况下，海尔营收增长一倍，利润增加70%，股价翻了一倍。然而，同期的格力专注于主业，营收没怎么变，利润翻了一番，但股票价格却翻了四倍。所以，无论小米生态链取得多大成就，资本市场上可能更多地还是按照其在主航道中的地位定义小米的估值。

4）技术风险。每一家创业公司经历高速增长的创业期后，早晚会进入平缓增长的“新常态”，到那个时候，没有关键核心技术积累的公司不可能拥有稳固的市场权力。小米的下一步发展，还需要拿到更多的从外部到内部，包含硬科技的源创新。

对于一家创业公司来说，所有的成功都是暂时的。过去取得的成就越大，未来面临的挑战也就越大。

小米发展到今天，已经由当初那个想要“顺势而为”，搭移动互联网便车的公司，变成了推行“感动人心，价格厚道”互联网产品理念的旗手。但截止2017年，小米在全球手机市场的份额仍然只有6.4%。这表明，改变人们的固有认知，是世间最难最难的事，哪怕你是真心实意地从用户出发，也不会让所有的用户都成为你的拥趸。这也是历史上绝大多数变革者的宿命——曾经有无数想要改变世界的人，最终都成了原有世界多样化的一个补充。

时至今日，移动互联网已经变得远比小米诞生时所想象的要复杂得多。在互联网应用初期，提前掌握互联网工具的公司也许可以更容易地挖到“第一桶金”，但未来，所有的公司都将是互联网公司。

随着时间的流逝，上天赐给一个人的所有东西都会被渐渐收回，天赋和身份会失去光环，粉丝会老去，流行风向会变化，能够留下的，只有眼下自己搏命换来的东西。

雷军说：厚道的人运气不会太差。我们祝愿雷军好运！小米好运！

（编辑：源码网）

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