谁杀死了小马过河？

我觉得公司倒闭了，对我来说不是很重要，我能(因此)“挽救”一个人很重要。如果这个错能让你最后幡然醒悟，我觉得这个就很值得。而且你从此对我还会言听计从。我本来也是一个老师，讲究以理服人，说得对，你就听。你觉得不对，以后你就会明白了。我没有必要用手段来帮助。我觉得我告诉你，就行了。我会跟你说你错了，但是你不听。我只说一遍，不愿意去强求。我没有必要在帮助你的时候，还游说你。

其实(这次“破产”危机)有一家公司愿意救我们，但估值比较低，把我们的股份稀释到很小。老投资人不接受了，他说我不要钱了，你现在稀释股份我也得不到钱，我还不够丢脸的，绝对不接受那个方案。新进来的人想变成最大的股东，但投资人有反稀释条款，他有权利拒绝，逼着我们破产。

马老师占了公司18%的股份，投资人占了27%，我占了55%。但我也不善于跟他们交流，我就签投资协议的时候跟他们见过一面，所以他们对我意见很大，互相看着对方都挺闹心的。他们觉得我有很多钱，关键时候不来救命。

我觉得投资人应该关注我们的教学，而不是关心我们的财务。不应该要求怎么发展，你自己又没有创过业，你不就是拿别人的钱到处去投嘛。投多了，谁不赚钱呀。我对他们没有任何意见，但是人家对我有很深的误会。

我也不会再反思这些事了，没有意义，成功不是复盘复出来的。我们总会觉得自己的行为会导致一个结果，其实不是。成功了，什么都是经验。我对这个事情的看法，只要我努力，我不故意就够了。

后记

从许建军的口述中，我们可以简要整理出小马过河发展的一些关键节点，管窥其失败的原因。

2013 年，全年实现营收 5600 万元，税前利润达到 3000 万，比 2012 年翻了 2 倍多。

2014 年 1 月，天使投资人曹允东 1200 万天使投资到账。

2014 年 5 月，原老虎基金中国区总裁陈小红A轮投资 500 万美金。

2015 年 1 月，获得小米顺为基金 1000 万美金B轮。

有了资本注入后，小马过河开始快速扩张并转线上产品开发，希望增加用户数量，在百度推广上投入了大量资金，希望规模做起来后，通过导流进而变现。

扩张高峰时，员工规模一度达到 900 人，其中技术人员有 200 多人，计划开发 100 个APP。但这时全面从线下转型线上，原有的盈利项目停卖，低价导流产品每月又收入太少，短期内的营收并不能维持日常运营成本，导致资金链断裂。

[本文作者李书娜，i黑马原创。如需转载请联系微信公众号(ID：iheima)授权，未经授权，转载必究。]

（编辑：源码网）

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