“步步惊心”的中概股私有化：资本之争、落地难题，还有股东起诉

文|杨洁

中概股私有化的狂潮，在去年猛烈掀起。2015年一年中，在美上市的中概股，就有32家先后收到私有化邀约。势头最猛烈的时期出现在去年年中，仅6月就有14家公司宣布私有化。

就是在去年6月，奇虎360，展开了目前规模最大的互联网企业私有化历程。时间跨度长达半年多，今年的3月，奇虎360的私有化方案最终获得了股东大会的批准。

但就在此时，中概股回归热却被一纸传闻带进了一个有些尴尬的境地。前不久，一则“证监会暂缓中概股回归A股”的消息传开，5月6日晚，证监会回应：“正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。”已经宣布私有化的中概股们，受到这样的影响力，纷纷迎来了“逆市大跌”。

从国内A股市场的跳水，到排队IPO的堰塞湖，再到战略新兴板的搁浅，政策的不明朗，中概股私有化进程中充满坎坷。而外界环境，还不是它们要面临的唯一的“坎儿”。它们要找到更多的融资渠道，为回归A股做准备；它们要面对投资者的诉讼风险；甚至，它们还可能会面对资本商战的阻截。这是一条铺满荆棘的长路，一步一步，历经凶险。

截止到今年4月，优酷土豆、如家快捷、博纳影业、麦考林退市。奇虎360、淘米私有化获批，正在走最后的退市流程。巨人网络、分众传媒成功登陆A股。世纪佳缘与百合网通过收购，挂牌新三板。还有更多收到私有化要约的中概股公司，仍在奋战。

而这些公司们，都经历了什么样的过程？它们的“回归梦”，是怎样的“步步惊心”？就让我们来看看，中概股私有化浪潮这一年多，都有什么样的故事在发生。

“宫心计”：汽车之家上演的资本角逐

汽车之家私有化的故事，曲折之中，又充满警示。汽车之家在2013年登陆美国纽交所，在此之前的2008年，澳洲电讯收购了它的55%股份。

今年4月15日，当时是汽车之家控股股东的澳洲电讯透露，拟以29.55美元/ADS的价格出售所持汽车之家47.7%的股权，交易总标的将达16亿美元，中国平安旗下子公司平安信托将成为这笔交易的购入方。出售后，澳洲电讯将所持股权减小至6.5%。

而就在4月16日，汽车之家宣布公司董事会收到私有化要约，由汽车之家CEO秦致牵头的买家财团，包括秦致、博裕资本、高瓴资本和红杉中国，拟以每股31.50美元的价格将公司私有化。

此举被外界视为是对澳洲电讯出售股权的反对。4月28日，秦致发布内部邮件，表示汽车之家大股东的退出行为，和其他公众股东并非步调一致，几方之间对汽车之家的战略规划和发展方向没有形成共识。

之后的5月11日，有媒体报道称，平安信托被汽车之家公众股东向商务部实名举报涉嫌违反《反垄断法》。而就在同一天，汽车之家宣布，澳洲电讯宣布任命辛西娅·惠兰为汽车之家董事长，现任董事长、澳洲电讯国际业务总裁陈永正已于5月6日辞去这一职务。

根据汽车之家年报显示，截止2016年2月底，汽车之家创始人股权李想和秦致整体只持有5.7%投票权，澳洲电讯拥有54.6%的投票权。这意味着，中国平安如果要占据主导权，只够回购50%左右的股权，而秦致和买家财团则需回购超过90%的股权。

这是一场由资本交易引发的私有化事件。也许，这场股权之争还将继续进行，汽车之家的私有化进程也并不会顺利。而随着时间的推移，汽车之家的市值也将不可避免地受到影响。

私有化获批：奇虎360大楼都抵押了

作为迄今为止规模最大的回归中概股，奇虎360的私有化进程从一开始就受到了巨大关注。

去年6月17日，周鸿祎和中信证券、金砖资本、华兴资本和红杉基金对奇虎360发起了全面收购提议，涉资90亿美元。这笔巨大的资金带来了360在资本行动上的限制，而对360而言，这些是值得的，退市也将为它获得足够的溢价空间。周鸿祎在私有化要约相关的内部邮件中表示，以IPO市值1000亿元人民币计，融资规模可达200亿元。登陆A股后，公司将获得更大的市值增长。

2015年12月18日，奇虎360宣布已经与买方团达成最终的私有化协议，交易金额涉及约93亿美元。根据奇虎360在美披露的私有化财团名单显示，其中除了周鸿祎、齐向东外，还有36家企业法人。

私有化财团用于私有化360的资金，除了各成员投入的自有现金，还包括招商银行提供的7年期30亿美元贷款而4亿美元过桥贷款，其中，7年期30亿美元是靠抵押360位于北京朝阳酒仙桥路的大楼、北京奇虎科技有限公司一系列“360”商标等换来的。

2016年3月30日，奇虎360的私有化方案最终获得了股东大会的批准。日前，奇虎360私有化的两大平台（SPV）——天津奇信志成科技有限公司、天津奇信通达科技有限公司完成增资手续，估值分别达40亿美元和117亿美元。

中概股公司在完成私有化前，还需外汇局批准换汇。5月13日，奇虎360官方微博称，“买方团告知公司， 他们正在进行满足并购协议中交割条件的相关工作，此项工作正按预期正常进行中”。

而随着战略新兴板的暂停，A股对回归中概股们的政策有无变动，在这最后关头就显得尤为重要。

搁浅？YY私有化：这事儿太难了！

中概股退市回归这事，千军万马一条独木桥，YY看来也许会成为被拦在桥那头的一股。

去年7月，欢聚时代（YY）宣布收到董事长雷军和CEO李学凌的私有化要约，拟以每股美国存托股(ADS)68.50美元的现金收购其尚未持有的公司全部已发行普通股。报价比欢聚时代前一天收盘价溢价17.4%。要完成私有化，需要将近260亿元人民币的资金。雷军、李学凌共持有公司约33.4%的股权，对应价值13.3亿美元。这意味着，欢聚时代需要筹集剩余部分股权的资金。

但是，筹资道路，既阻且长。漫长的筹资过程，也让YY的私有化进程长期之内都没有声音。5月5日，“中概股回归”将被叫停的传言，直接导致了A股壳资源相关股票大跌。

5月12日，有消息称，欢聚时代的私有化暂停。目前，欢聚时代并未承认这一消息，对其不予置评。但在当日，欢聚时代的股价因为这一传言，应声下跌。

信用危机：聚美优品的低价退市

聚美优品的一纸私有化要约引发了轩然大波。选择私有化的中概股众多，而像聚美优品一样，让大小股东包括机构投资者都集体抗议的，却尚属首次。

2016年2月，聚美优品CEO陈欧、产品副总裁戴雨森和红杉基金提出，以每ADS 7美元的价格进行私有化。这个价格，比聚美优品之前10天的平均股价高出27%。陈欧在内部信中表示，聚美优品在美股市场，被严重低估。

（编辑：源码网）

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