小米估值1000亿美元，到底是高了还是低了？

三、即使走出了 16 年的低谷，这 4 个问题依然是小米发展的隐患

整体上看，手机整体市场下滑，产品利润率低，核心部件的规模化存疑，以及专利纠纷，将成为制约小米未来发展的最大问题。光鲜的千亿营收背后，过低的利润，让小米的容错率较低，尤其是公司在上市后面临的财报压力，会多大程度上影响小米的决策，也是投资者应该关注到的小米的问题。

1.手机整体市场的下滑，手机行业整体的创新乏力

在 2 月 7 日的年会上，雷军给小米定下了一个新目标： 10 个季度内，国内市场重回第一。

不过，手机整体市场的下滑，将给手机市场带来巨大的压力。据调查机构 IDC 的数据，全球智能手机出货量在 2017 年首次出现同比下降，由 2016 年的 14.734 亿部下降到 2017 年的 14.724 亿部，降幅为 -0.1%。尤其在 2017 年第四季度，全球智能手机供应商销售了总计4. 307 亿部智能手机，较 2016 年第四季度的4. 035 亿部下跌了6.3%。在5G正式商用之前，手机整体市场可能都会处于低迷状态。

因为很多消费者已经完成了从基础功能的电话到入门级智能手机的升级，而且手机的生命周期不断延长，加上手机创新的乏力，让用户的换机意愿普遍不高。因此，在众多手机调研机构的 2018 年出货量语气中，国内智能手机的增长率可能都在个位数甚至是在更低的数据下徘徊。

去年第四季度排名前五的手机厂商中，仅小米实现同比增长，到了96.9%，但是用户现在大环境下，小米是否能够完成 10 个月重返国内第一的位置，还是存疑。

2.利润率低，成为其 1000 亿美元估值的最大绊脚石

目前小米在广告投放，线下开店上的支出变多，硬件依然利润低，软件收入也未达预期，或许淡化销量而提升利润，是小米更迫切需要做的事情。

(1)主流厂商里，小米手机的利润率是最低的

市场销售额上升，但是利润率无提升甚至是下降，这对小米来说也是一个巨大的挑战。调研公司Counterpoint Research发布的 17 年第三季度(也是小米手机增长最快的季度)主流手机厂商的利润报告中显示，小米每部手机赚取的利润是 2 美元，而排名第五的vivo手机为 13 美元;排名第四的OPPO手机 14 美元;排名第三的华为手机 15 美元;排名第二的三星手机 31 美元;排名第一苹果手机 151 美元。

小米手机能从 2016 年的 4150 部，提升到 2017 年的 9250 万部，其中很大部分是海外增长带来的， 2017 年小米有约 3900 万部的手机是在国外销售的，这其中印度市场占了很大的比例。

2017 年小米印度公司 2017 财年销售额增长696%为8379. 3 千万印度卢比(约合85. 8 亿元人民币)，净利为163. 9 千万印度卢比(约合1. 7 亿元人民币)，利润率仅为1.98%。可以说，小米在印度，也是依赖于低价策略。

当友商的利润率远高于小米的时候，他们的抗压能力更强，可以调整的竞争策略也远大于小米，而小米在如此微薄的利润下，如果碰到市场政策的调整，供应商的提价，以及友商的穷追猛打时，将会承受巨大的压力。比如印度政策的调整(印度将把手机进口关税从15%上调至20%)，比如友商不断在印度加大投入，那么本身利润率就很低的小米，势必会在 2018 年遭遇粉丝营销瓶颈后的一些尴尬局面。

尽管如此，雷军依然对外宣称：“未来 5 年将投资印度 10 亿美元，并复制中国模式。”不过，正如小米模式在中国最后会遇到利润率低，品牌无法向高端转型的问题，未来在印度也会遇到。

(2)小米之家必须做，但大投入之后能赚利润还是未知数

截至 2018 年 1 月 13 日，小米之家全国范围内门店数突破了 300 家。而根据小米的规划，小米之家的门店将在 3 年内(从 2017 年 4 月开始)达到 1000 家， 5 年内销售额达到 700 亿人民币，平均单店销售额 7000 万一年，单店每月销售额 584 万， 19 万一天，如果按照一人 500 元消费额，每日 380 个客户购买，对于单店的运营能力要求极高。

此外，小米之家的快速大量推进，需要巨额的资金提供保障，但更大的挑战则来自于供应链的能力。从计划、采购、制造到交付、退货，整个链条协同发展，要求的能力极高，并非简单一句“线上线下协同的新零售”就能够做好。将来正面市场会与苏宁、国美等传统大牌产生竞争。

（编辑：源码网）

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