专访晨兴资本刘芹:投资难不投更难A股考虑了5年

晨兴资本董事总经理刘芹

新浪科技 李根

说“No”总比说“Yes”难，刘芹坦言这是过去两年里他焦虑的主要来源。

作为作为一家老牌美元基金的掌舵者，面对超乎过去的创业热潮，他们需要做更多的选择，而选择里最困难、最令人焦虑的部分来自：放弃哪些投资机会！

这位晨兴资本董事总经理说，在去年O2O热潮里，晨兴没有介入到高补贴特征的O2O项目投资中，即使找到了其中很优秀的项目。他这样说明原因：“做早期投资的人，当市场已经出现千百家公司用一个同质化竞争模式的时候，可能最好的投资时机已经过去了。”

他还进一步解释说：“我觉得这里面隐含了一个我们自身对投资上自己的认识，真正早期信号的捕捉应该是要提前，有一定的提前量，但也因为这个特点所以我们也错失了非常多的机会，但是怎么能够在错失和纪律性之间找到平衡，是一个非常痛苦的过程。”

那这家早在1992年，就开始在中国大陆开启投资历程的创投资本，到底如何总结去年的创投环境？又对未来3-5年的创业趋势有怎样的判断？当下火热的内容娱乐、体育产业，以及网红现象，他们的投资逻辑是什么？

以上这些都内含了“错失和纪律性”之间的平衡。

此外，人工智能的大趋势下，创业项目又怎样避开与财大气粗的BAT进行正面交锋？

在接受新浪科技的独家专访里，晨兴资本董事总经理刘芹，表达了在创业投资领域里，让他们看好的和焦虑的。当然，他还对“成立第一支人民币基金”的幕后故事，包括内部的思想斗争，做了首次公开阐释。

晨兴资本董事总经理刘芹接受新浪科技独家专访

新浪科技：去年创投先热后冷，从投资创业的角度来说，晨兴资本怎么选择？

刘芹：过去两年，我们做投资的经常市场热的时候特别容易焦虑，特别是对于我们来讲。

过去两年资本市场太热，很多公司都非常的着急，大家都拼命烧钱。当整个行业进入到这种状况的时候，我们不可能完全不受影响，但是我们过去两年，对这种特别烧钱的事即便找到特别强的团队，我们还是忍住了没有投资。晨兴投资历史上来说，我们一直在说放弃这些所谓过热的竞争态势，过去我们基本上保持着这样的策略风格。你说完全不受影响，我们也投了一两家，但是感觉不行。

在我们眼里，每次资本寒冬，其实不影响对真正优秀创业者的投资机会，反而市场过热的时候往往会带来过分竞争，以及优势的公司可能会被稀释。

下一阶段的竞争是差异化竞争，那之前或者当前大量同质化的项目，我们内部也叫做’me too’——你我都一样的项目，会很难拿到钱。今年我们自己摸下来，真的好的团队还是可以那得到钱，当然融资疯狂的感觉肯定不如过去两年。因为创业者和投资者都变得相对理性，所以估值相对来讲不会出现过去那样一直疯涨，我觉得现在很难会出现这种疯狂的情况，现在已经回归到一定理性的阶段。

　新浪科技：所以未来创投市场除了回归理性，还会有哪些趋势和投资机会发生？

刘芹：我们做投资思考的是未来3到5年的趋势，通常投一家公司一般有6到8年运营期，如果我们投一个东西已经是被市场上都知道了，而且非常热，这就不是创投做的事情。

但是也不能聒噪，因为会带来风险，不然等它真正起来的时候你就变成先烈了。所以怎么把握好时间度，我们考虑未来，在过去一两年我们已经做了一些，而且这个时间可能还会有更长时间的运营。

我们比较关注的是消费升级，我们最近投资了几个体育有关的项目都是跟消费升级有关。总体来讲消费升级牵扯到方方面面，比如说晨兴为什么投爱屋吉屋，为什么投神工007，我们都在做消费升级上的布局。我觉得像车、房，所谓的衣食住行里面有超数万亿的大市场，晨兴都在寻找机会，这都是跟消费升级有关联的。

另外一个关注的是互联网金融，但是互联网金融本质上还是跟金融行业有关联，金融本身的信用风险怎么来管理。我觉得中国的金融技术领域（Fintech），因为中国金融行业的发展特性，它会是领先全球的，这里有相当大的机会。

再一个关注的领域是人工智能，大数据和人工智能为特点的可能是下一个推动力，我们对这个也感兴趣。企业互联网在应用，因为现在人工变得越来越贵，效率提升变得极其难，所以这些方面晨兴也非常关注。

　新浪科技：那我们先谈下消费升级里的体育产业，晨兴认为风口将至吗？

　刘芹：我看好体育有两个因素，为什么说消费升级？我觉得有两方面：

第一，人们对自己的身体健康越来越关注了，但是体育是年轻人的一种生活方式，因此怎么可以捕捉到年轻人消费里面的一个升级性需求，这是一个比较重要的信号。因此，我对这一点是比较看好的。

第二，我觉得体育在中国有几个背后的因素，可以举几个例子：国家政策放开，允许更多的人把它当做一个产业经营。而在以前体育在我的想法里面不是一个产业，是一个非盈利性机构、政府福利性的公共事业。而我们更关注的是怎么发挥商业性价值跟消费者对接。

另外，从商业投资的角度来看，还有两个方面的考虑：

首先，体育IP。我认为体育的生命周期非常长，如果从文化载体上来说，它肯定比其他的生命周期都长，生命周期长意味着商业的钱也长。

其次，体育跟互联网结合，我们讲技术和产业耦合带来的颠覆性的体育的机会。

新浪科技：那对于时下火热的网红现象，晨兴怎么看？会投资吗？

　刘芹：我觉得网红经济怎么可以把它从个人经济变成机构化的业务，是我们投资的主要标准。

中国第一代网红经济都是电影明星，是名人，是微博大号。你仔细看过去这么多年明星很难有一个机构，通常都是他们自己变成公司的。所以作为一个机构如何能够真的找到一种方法结构化网红经济的业务，我觉得这个晨兴还在思考，这个东西我们没想清楚之前，大规模的投资可能还是要考虑考虑的。

　新浪科技：刚才谈到的另一个大方向是“人工智能”，那在这个领域，当前BAT都在亲自参与、发力，初创项目如何与BAT竞争？

（编辑：源码网）

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